投資者們期待期權(quán)市場擴容已久，沒想到千呼萬喚始出來，一下來了“三胞胎”：這三個品種名字都帶有“滬深300”，乍看之下長得還挺像。

投資者難免產(chǎn)生這樣的疑問：這三個品種到底有什么區(qū)別呢？

雖然三個期權(quán)的標的資產(chǎn)都帶有“滬深300”，但是卻指的不是同一個標的資產(chǎn)。

中金所的滬深300股指期權(quán)比較特殊，其作為中國資本市場上第一個股票指數(shù)期權(quán)，其標的資產(chǎn)是目前全市場的藍籌股指數(shù)——滬深300股票指數(shù)。

上交所的滬深300ETF期權(quán)的標的資產(chǎn)為華泰柏瑞滬深300ETF，深交所的滬深300ETF期權(quán)的標的資產(chǎn)為“嘉實滬深300ETF”，這兩個期權(quán)都與50ETF期權(quán)一樣，標的都為開放式基金。

這三個期權(quán)品種的推出，也使得中國場內(nèi)期權(quán)市場更加完善，除了原有的商品期貨期權(quán)、ETF期權(quán)的以外，新增了萬眾矚目的股指期權(quán)，為資本市場提供了更加廣闊的投資對沖方式。

上交所和深交所的滬深300ETF期權(quán)，1張合約乘數(shù)都為10000。中金所的滬深300股指期權(quán)因為跟蹤的是股票指數(shù)，所以1張合約乘數(shù)為100。

相比之下，滬深300指數(shù)期權(quán)每張合約的價值是滬深300ETF期權(quán)合約價值的10倍左右，其單張合約價值更大，更能夠滿足資金量較大的機構(gòu)投資者套期保值的需求。

期權(quán)的交割方式分為實物交割和現(xiàn)金兩種。上交所、深交所的300ETF期權(quán)為實物交割，期權(quán)到期行權(quán)時，期權(quán)的買賣雙方將以期權(quán)行權(quán)價交割相對應(yīng)的滬深300ETF份額，做好一手交錢一手交貨的準備。

而中金所的300指數(shù)期權(quán)為現(xiàn)金交割，對到期末未平倉的期權(quán)合約，以現(xiàn)金支付的方式來完成合約，并用交割結(jié)算價來計算交割盈虧。由于現(xiàn)金交割不需要交割任何標的證券，減少了期權(quán)交易的流程，降低行權(quán)交割操作的風險。

實物交割方式的優(yōu)勢在于：一是能夠更好地實現(xiàn)現(xiàn)貨市場的投資策略，滿足現(xiàn)貨市場實物交付的需求，以及設(shè)定買賣股票的具體價格等；二是能夠大大的降低結(jié)算的價格受到人為操縱的可能性；三是能夠保證多頭與空頭頭寸和相關(guān)現(xiàn)貨市場的供給與需求相配合，合理地反映現(xiàn)貨的基本面。

目前上證50ETF期權(quán)就是用的實物交割方式。以50ETF期權(quán)為例，認購期權(quán)的買方要在行權(quán)日（T）準備錢，賣方根據(jù)被指派的結(jié)果在下一個交易日（T+1）準備好相應(yīng)數(shù)量的華夏上證50ETF基金。認沽期權(quán)就是相反的，買方要在行權(quán)日（T）準備好進行行權(quán)交割的華夏上證50ETF基金，賣方根據(jù)被指派的結(jié)果在下一個交易日（T+1）準備好錢。這種交割方式，對于認購期權(quán)的買方而言，在T+2日才能對行權(quán)獲得的50ETF平倉了結(jié)，因此存在一定程度的持有風險。

期權(quán)的大頭針風險（Pinrisk）也是由于實物交割這種方式產(chǎn)生的。對于期權(quán)賣方來說，若持有的大量的輕度虛值的期權(quán)，則期權(quán)在最后時刻由于標的價格的變動，越過平值價格變?yōu)閷嵵档钠跈?quán)，因此進入到行權(quán)交割程序。期權(quán)賣方被要求行權(quán)后，無論是買券還是賣券，都會涉及到的大規(guī)模資金調(diào)用和占用，且面臨標的證券持有的風險，承受巨大的損失?，F(xiàn)金交割的方式除了能夠有效的規(guī)避大頭針風險，同時也可以避免因大頭針風險而引起的標的物價格被倒逼至行權(quán)價格附近，導致期權(quán)交割影響標的物價格等現(xiàn)象。